Maret 23rd, 2022
2020 melihat lonjakan utang global satu tahun terbesar sejak Perang Dunia II sebagai akibat dari pandemi COVID-19 dan resesi yang dalam.
By Vitor Gaspar
Direktur Departemen Urusan Fiskal, IMF
- Utang publik sekarang menyumbang hampir 40 persen dari total utang global, bagian tertinggi sejak pertengahan 1960-an.
- Utang publik naik dari sekitar 70 persen dari PDB, pada 2007, menjadi 124 persen dari PDB, pada 2020.
- Utang swasta, di sisi lain, naik pada kecepatan yang lebih moderat dari 164 menjadi 178 persen dari PDB, pada periode yang sama.
Pembuat kebijakan harus mencapai keseimbangan yang tepat dalam menghadapi utang yang tinggi dan inflasi yang meningkat.
Pada tahun 2020, kami mengamati lonjakan utang satu tahun terbesar sejak Perang Dunia II, dengan utang global meningkat menjadi $226 triliun karena dunia dilanda krisis kesehatan global dan resesi yang dalam. Utang sudah meningkat memasuki krisis, tetapi sekarang pemerintah harus menavigasi dunia dengan rekor tingkat utang publik dan swasta yang tinggi, mutasi virus baru, dan inflasi yang meningkat.
Utang global naik 28 poin persentase menjadi 256 persen dari PDB, pada tahun 2020, menurut pembaruan terbaru dari Basis Data Utang Global IMF.
Pinjaman oleh pemerintah menyumbang sedikit lebih dari setengah peningkatan, karena rasio utang publik global melonjak ke rekor 99 persen dari PDB. Utang swasta dari perusahaan non-keuangan dan rumah tangga juga mencapai titik tertinggi baru.
Peningkatan utang sangat mencolok di negara-negara maju, di mana utang publik naik dari sekitar 70 persen PDB, pada 2007, menjadi 124 persen dari PDB, pada 2020. Utang swasta, di sisi lain, naik pada kecepatan yang lebih moderat dari 164 menjadi 178. persen dari PDB, pada periode yang sama.
Utang publik sekarang menyumbang hampir 40 persen dari total utang global, bagian tertinggi sejak pertengahan 1960-an. Akumulasi utang publik sejak 2007 sebagian besar disebabkan oleh dua krisis ekonomi utama yang dihadapi pemerintah—pertama krisis keuangan global, dan kemudian pandemi COVID-19.
Kesenjangan pembiayaan yang besar
Namun, dinamika utang sangat berbeda antar negara. Ekonomi maju dan China menyumbang lebih dari 90 persen dari lonjakan utang $28 triliun pada tahun 2020. Negara-negara ini mampu memperluas utang publik dan swasta selama pandemi, berkat suku bunga rendah, tindakan bank sentral (termasuk pembelian besar utang pemerintah), dan pasar keuangan yang berkembang dengan baik. Tetapi sebagian besar negara berkembang berada di sisi yang berlawanan dari kesenjangan pembiayaan, menghadapi akses terbatas ke pendanaan dan seringkali tingkat pinjaman yang lebih tinggi.
Melihat tren secara keseluruhan, kita melihat dua perkembangan yang berbeda.
In ekonomi maju, defisit fiskal melonjak karena negara-negara melihat pendapatan runtuh karena resesi dan menerapkan langkah-langkah fiskal besar-besaran saat COVID-19 menyebar. Utang publik naik 19 poin persentase dari PDB, pada tahun 2020, peningkatan seperti yang terlihat selama krisis keuangan global, selama dua tahun: 2008 dan 2009.
Utang swasta, bagaimanapun, melonjak 14 poin persentase dari PDB pada tahun 2020, hampir dua kali lipat selama krisis keuangan global, yang mencerminkan sifat yang berbeda dari kedua krisis tersebut. Selama pandemi, pemerintah dan bank sentral mendukung pinjaman lebih lanjut oleh sektor swasta untuk membantu melindungi kehidupan dan mata pencaharian. Padahal selama krisis keuangan global, tantangannya adalah menahan kerusakan dari sektor swasta yang dieksploitasi secara berlebihan.
Pasar negara berkembang dan negara berkembang berpenghasilan rendah menghadapi kendala pembiayaan yang jauh lebih ketat, tetapi dengan kesenjangan yang besar antar negara. China sendiri menyumbang 26 persen dari lonjakan utang global. Pasar berkembang (tidak termasuk China) dan negara-negara berpenghasilan rendah menyumbang sebagian kecil dari kenaikan utang global, masing-masing sekitar $1–$1.2 triliun, terutama karena utang publik yang lebih tinggi.
Namun demikian, baik pasar berkembang maupun negara-negara berpenghasilan rendah juga menghadapi rasio utang yang meningkat didorong oleh penurunan besar dalam PDB nominal pada tahun 2020. Utang publik di pasar negara berkembang mencapai rekor tertinggi, sementara di negara-negara berpenghasilan rendah naik ke tingkat yang tidak terlihat sejak awal 2000-an, ketika banyak yang mendapat manfaat dari inisiatif pengurangan utang.
Tindakan penyeimbangan yang sulit
Peningkatan besar dalam utang dibenarkan oleh kebutuhan untuk melindungi kehidupan masyarakat, mempertahankan pekerjaan, dan menghindari gelombang kebangkrutan. Jika pemerintah tidak mengambil tindakan, konsekuensi sosial dan ekonomi akan menghancurkan.
Tetapi lonjakan utang memperkuat kerentanan, terutama karena kondisi pembiayaan yang semakin ketat. Tingkat utang yang tinggi membatasi, dalam banyak kasus, kemampuan pemerintah untuk mendukung pemulihan dan kapasitas sektor swasta untuk berinvestasi dalam jangka menengah.
Tantangan penting adalah untuk mencapai campuran yang tepat dari kebijakan fiskal dan moneter dalam lingkungan utang yang tinggi dan inflasi yang meningkat. Kebijakan fiskal dan moneter, untungnya, saling melengkapi selama masa pandemi terburuk. Tindakan bank sentral, terutama di negara maju, mendorong suku bunga turun hingga batasnya dan memudahkan pemerintah untuk meminjam.
Kebijakan moneter sekarang secara tepat mengalihkan fokus ke meningkatnya inflasi dan ekspektasi inflasi. Sementara peningkatan inflasi, dan PDB nominal, membantu mengurangi rasio utang dalam beberapa kasus, ini tidak mungkin untuk mempertahankan penurunan utang yang signifikan. Ketika bank sentral menaikkan suku bunga untuk mencegah inflasi yang terus-menerus tinggi, biaya pinjaman meningkat. Di banyak pasar negara berkembang, tingkat kebijakan telah meningkat dan kenaikan lebih lanjut diperkirakan akan terjadi. Bank-bank sentral juga berencana untuk mengurangi pembelian besar-besaran atas utang pemerintah dan aset-aset lainnya di negara-negara maju—tetapi bagaimana pengurangan ini dilakukan akan berimplikasi pada pemulihan ekonomi dan kebijakan fiskal.
Seiring dengan kenaikan suku bunga, kebijakan fiskal perlu disesuaikan, terutama di negara-negara dengan kerentanan utang yang lebih tinggi. Seperti yang ditunjukkan sejarah, dukungan fiskal akan menjadi kurang efektif ketika suku bunga merespons—yaitu, pengeluaran yang lebih tinggi (atau pajak yang lebih rendah) akan berdampak lebih kecil pada aktivitas ekonomi dan lapangan kerja dan dapat memicu tekanan inflasi. Kekhawatiran tentang keberlanjutan utang kemungkinan akan meningkat.
Risiko akan diperbesar jika suku bunga global naik lebih cepat dari yang diharapkan dan pertumbuhan goyah. Pengetatan kondisi keuangan yang signifikan akan meningkatkan tekanan pada pemerintah, rumah tangga, dan perusahaan yang paling berutang tinggi. Jika sektor publik dan swasta dipaksa untuk melakukan deleverage secara bersamaan, prospek pertumbuhan akan terganggu.
Prospek yang tidak pasti dan kerentanan yang meningkat membuatnya penting untuk mencapai keseimbangan yang tepat antara fleksibilitas kebijakan, penyesuaian yang gesit terhadap keadaan yang berubah, dan komitmen terhadap rencana fiskal jangka menengah yang kredibel dan berkelanjutan. Strategi seperti itu akan mengurangi kerentanan utang dan memfasilitasi kerja bank sentral untuk menahan inflasi.
Dukungan fiskal yang ditargetkan akan memainkan peran penting untuk melindungi yang rentan (lihat Oktober 2021 Pengawasan Fiskal).
Beberapa negara—terutama negara-negara dengan kebutuhan pembiayaan bruto yang tinggi (risiko rollover) atau eksposur terhadap volatilitas nilai tukar—mungkin perlu menyesuaikan lebih cepat untuk menjaga kepercayaan pasar dan mencegah tekanan fiskal yang lebih mengganggu. Pandemi dan kesenjangan pembiayaan global menuntut kerja sama dan dukungan internasional yang kuat dan efektif kepada negara-negara berkembang.
Artikel ini awalnya diterbitkan oleh Penerima Lisensi MDPI, Basel, Swiss, pada tanggal 21 Desember 2021, dan telah diterbitkan ulang sesuai dengan Lisensi Publik Internasional Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0. Anda bisa membaca artikel aslinya disini . Pandangan yang diungkapkan dalam artikel ini adalah milik penulis sendiri dan bukan WorldRef.
Jelajahi layanan WorldRef untuk mempelajari bagaimana kami membuat ekspansi global Anda lebih mudah dan lebih ekonomis!
Tenaga Panas dan Kogenerasi | Pertambangan dan Mineral | Pengendalian Polusi Udara | Sistem Penanganan Material | Pengolahan Air dan Air Limbah | Suku Cadang, Alat dan Barang Habis Pakai | Solusi Pembangkit Listrik | Solusi Listrik Terbarukan dengan Pembiayaan
